بیت کوین در وضعیت بک‌واردیشن؛ آیا اصلاح بازار به اتمام رسیده است؟
نرخ بیت کوین در خرید و فروش آتی برای نخستین بار پس از نوامبر ۲۰۲۲، به وضعیت «بک‌واردیشن» (خرید و فروش آتی زیر نرخ لحظه‌ای) رسیده است. این پدیده که معمولاً با شرایط استرس، ترس شدید یا فعالیت سنگین پوشش ریسک همراه است، همزمان با نزول ۳۰ درصدی نرخ از سقف تاریخی خود رخ داده و پایه سالانه قراردادهای سه‌ماهه نیز به حدود ۴ درصد، کم‌ترین لایه از نوامبر ۲۰۲۲، رسیده است.
توماس یانگ، شریک مدیریتی RUMJog Enterprises، در پست خود در پلتفرم X اعلام کرد که این وضعیت در بیت کوین نادر است و اغلب بیانگر نقطه‌ای است که باید طرف دیگر معامله را در نظر گرفت.
یانگ در پست خود گفت:
بک‌واردیشن اغلب اتفاق نمی‌افتد و وقتی رخ می‌دهد، معمولاً بیانگر استرس، نزول اجباری ریسک یا نقطه تسلیم کوتاه‌مدت است. بازارها معمولاً از این نقطه یکی از دو مسیر را دنبال می‌کنند: بازگشت، زمانی که هراس برطرف می‌شود، یا ادامه تا شستشوی نهایی که معمولاً کف حرکت را نیز مشخص می‌کند.
سابقه بک‌واردیشن در تعیین کف بازار
این پدیده پیش از این نیز با کف‌های محلی یا اصلی بازار هم‌روند بوده است. بک‌واردیشن کف دقیق چرخه نوامبر ۲۰۲۲ در حوالی ۱۵ هزار دلار را سقوط FTX مشخص کرد. در مارس ۲۰۲۳ نیز با سقوط مختصر نرخ بیت کوین زیر ۲۰ هزار دلار بحران SVB و نزول نرخ ارز پایدار USDC ظاهر شد و پس از آن بازگشت قدرتمندی رخ داد. نمونه دیگر در اوت ۲۰۲۳ خبر صندوق قابل معامله Grayscale رخ داد که نرخ‌ها را به سمت ۲۵ هزار دلار سوق داد و یک کف کوتاه‌مدت و بازگشت سریع را رقم زد.
انقباض شدید پایه و نزول تقاضا برای اهرم
پایه که بازده سالانه معامله Basis را نشان می‌دهد (خرید بیت کوین در بازار لحظه‌ای و فروش همزمان قرارداد آتی)، معمولاً در دوره‌های صعودی بالا می‌رود؛ چون معامله‌گران حاضرند برای گرفتن موقعیت‌های آتی هزینه بیشتری پرداخت کنند. این شاخص در مارس ۲۰۲۴ و همزمان با رسیدن نرخ بیت کوین به سقف تاریخی ۷۳ هزار دلار، تا لایه ۲۷ درصد بالا رفته بود. افت فعلی پایه حاکی از فضایی محتاطانه‌تر، نزول میل به ریسک و بازاری است که هنوز در حال هضم ریزش‌های اخیر است.
