کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) بازخریدهای غیرنقدی برای ETPهای ارز دیجیتال را تایید کرد.

در یک توسعه امیدوارکننده دیگر برای صنعت ارزهای دیجیتال، کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) تأسیس و بازخرید در حالت اصلی برای تمام ETF های بیت کوین و اتریوم را تأیید کرده است. اما این چه معنایی دارد؟

در روز سه‌شنبه، 28 ژوئیه، SEC اعلام کرد که دستورات نهایی را صادر کرده که به شرکت‌های مجاز اجازه می‌دهد تا سهام محصولات قابل معامله در بورس کریپتو (ETPs) را با استفاده از دارایی‌های دیجیتال پایه—بیت کوین یا اتریوم—به‌جای پول نقد، تأسیس و بازخرید کنند.

این برای تمام ETF های تأیید شده بیت کوین و اتریوم در حالت اصلی، از جمله آن‌هایی که از ناشران بزرگ مانند BlackRock، Fidelity، Ark Invest و VanEck هستند، صدق می‌کند.

این تأییدیه‌ها از طریق فرآیندهای تسریع شده به بورس‌های بزرگ، از جمله Nasdaq، NYSE Arca و Cboe BZX ارائه شده است. این بورس‌ها درخواست‌های اجازه انجام معاملات در حالت اصلی را به عنوان جایگزینی برای مدل قبلی تنها نقدی ارسال کرده‌اند.

با تأیید SEC، این پلتفرم‌ها اکنون می‌توانند ساختارهای ETF کارآمدتری را مطابق با شیوه‌های استاندارد صنعتی که برای صندوق‌های غیرکریپتو استفاده می‌شود، ارائه دهند.

تأسیس و بازخرید در حالت اصلی چیست و چرا مهم است؟

تأسیس و بازخرید در حالت اصلی فرآیندی است که در آن شرکت‌های مجاز، معمولاً شرکت‌های نهادی و سازندگان بازار، سهام ETF را به‌طور مستقیم در ازای دارایی پایه به‌جای پول نقد مبادله می‌کنند.

برای ETF های کریپتو، به این معنی است که به‌جای پول واقعی، بیت کوین یا اتریوم را هنگامی که سهام را بازخرید می‌کنند، دریافت می‌کنند و آن دارایی‌ها را برای ایجاد نمونه‌های جدید واریز می‌کنند.

این مدل به‌عنوان یک روش عملیاتی کارآمدتر دیده می‌شود زیرا وابستگی به نقد کردن دارایی‌ها به پول نقد را کاهش می‌دهد، رویدادهای مشمول مالیات را به حداقل می‌رساند و هزینه‌های معاملات را کاهش می‌دهد. همچنین افزودن یا حذف سهام ETF را براساس تقاضا آسان‌تر می‌کند و به حفظ قیمت صندوق نزدیکتر به ارزش واقعی کریپتو کمک می‌کند.

کارشناسان معتقدند که این می‌تواند جریان ورود به ETF های کریپتو را تسریع کند، بازیگران نهادی جدیدی را جذب کند، کارایی بازار ثانویه را بهبود بخشد و همچنین با کاهش توزیع سود سرمایه که به دارندگان ETF منتقل می‌شود، کارایی مالیاتی را افزایش دهد.

برای اظهار نظر در مورد این توسعه، جیمی سلووی، مدیر بخش تجارت و بازارهای SEC، گفت که تغییر سیاست “انعطاف‌پذیری و صرفه‌جویی در هزینه” را برای ناشران ETF، شرکت‌کنندگان بازار و در نهایت بازار وسیع‌تر ارائه می‌دهد.

کارشناسانی مانند تحلیلگر ETF بلومبرگ، جیمز سیفارت، مدت‌هاست که برای این تغییر advocacy کرده‌اند و استدلال می‌کنند که بازخریدهای در حالت اصلی فرآیند ETF را با کاهش تعداد مراحل و واسطه‌های درگیر، روان‌تر می‌کند.

بعد چه اتفاقی می‌افتد؟

با تأیید تأسیس و بازخرید در حالت اصلی، انتظار می‌رود ناشران ETF در هفته‌های آینده مکانیزم‌های به‌روز شده را پیاده‌سازی کنند. بورس‌هایی که تأییدیه‌های تسریع شده دریافت کرده‌اند، در حال آماده شدن برای تسهیل ساختار جدید هستند.

تحلیلگران انتظار دارند که این تغییر سیاست راه را برای چارچوب‌های مشابه در پیشنهادات ETF مرتبط با آلتکوین‌ها هموار کند.

“تأییدهای آینده برای ETF های آلتکوین به احتمال زیاد از ابتدا اجازه انجام در حالت اصلی را خواهند داد. حرکت بیشتری به سمت درستی در نظر من” سیفارت در یک پست X روز سه‌شنبه نوشت.

چگونه به اینجا رسیدیم؟

این حرکت به‌طور قابل‌توجهی از موضع قبلی SEC تحت رهبری گاری گنسلر، رئیس سابق، که بر بازخریدهای تنها نقدی تأکید داشت، فاصله دارد که در آن زمان اولین ETF های بیت کوین در ژانویه 2024 تأیید شد.

چیزها امسال هنگامی که پل آتکینز به‌عنوان رئیس SEC منصوب شد شروع به تغییر کرد. او به‌عنوان یک صدای بازار دوستانه شناخته می‌شود و به سرعت حمایت خود را از رویکرد نظارتی "متناسب" نسبت به کریپتو اعلام کرد.

“خوشحالم که کمیسیون این دستورات را تأیید کرد که تأسیس و بازخرید در حالت اصلی را برای مجموعه‌ای از ETP های دارایی کریپتو مجاز می‌سازد. سرمایه‌گذاران از این تأییدیه‌ها بهره‌مند خواهند شد، زیرا این محصولات را ارزان‌تر و کارآمدتر می‌کنند,” آتکینز در بیانیه‌ای همراه با آخرین اعلامیه گفت.

در هماهنگی با کمیسیونر SEC، هستر پیرس—که به خاطر موضع خود در مورد نوآوری به‌عنوان "مادر کریپتو" در جامعه شناخته می‌شود—کمیسیون بررسی پیشنهادهایی برای فعال‌سازی مکانیزم‌های در حالت اصلی را زودتر در سال جاری آغاز کرده بود.

پیرس همچنین نقش مرکزی در شکل‌دهی به چشم‌انداز سیاست جدید ایفا کرد. به‌عنوان رئیس گروه جدید کریپتو SEC، او تلاش‌هایی برای لغو قوانین محدودکننده و فشار برای اصلاحات عملی، از جمله گسترش گزینه‌های بازخرید در حالت اصلی را رهبری کرد.