چالش جدید بازار ارز پایدار‌ها؛ آیا sUSD هم به سرنوشت ترا دچار خواهد شد؟
افت اخیر نرخ ارز پایدار اس‌یواس‌دی (sUSD) از پروژه سنتتیکس (Synthetix) بار دیگر نشان داد که ارز پایدار‌های الگوریتمی، با وجود پتانسیل بالا، همچنان با ریسک‌های جدی روبه‌رو هستند.
این نوع ارز پایدار‌ها که بدون پشتوانه مستقیم دارایی طراحی شده‌اند، زمانی ابتکار مهمی در حوزه دیفای محسوب می‌شدند.
ولی طبق داده‌های وب‌سایت کوین‌مارکت‌کپ، در آوریل ۲۰۲۵، از مجموع ۲۳۴ میلیارد دلار نرخ بازار ارز پایدار‌ها، تنها حدود ۴۵۸ میلیون دلار، معادل ۰.۲ درصد، به نمونه‌های الگوریتمی تعلق دارد.
این فاصله بیانگر بی‌اعتمادی گسترده کاربران است که پس از فروپاشی پروژه یو‌اس‌تی (UST) لونا در سال ۲۰۲۲ بیشتر شده است.
در جدیدترین مورد، ارز پایدار اس‌یواس‌دی که توسط سنتتیکس و با تکیه بر نشان اس‌ان‌ایکس (SNX) و داده‌های چین‌لینک پشتیبانی می‌شود، از اواخر مارس ۲۰۲۵ حدود ۰.۷۹ دلار نرخ داشته و هنوز نتواسته به لایه ۱ دلار بازگردد.
علت اصلی این نزول، خروج یک تأمین‌کننده نقدینگی از استخر sBTC/wBTC در پلتفرم کرو (Curve) بوده که حجم فروش زیادی ایجاد کرده است.
کین وارویک، بنیان‌گذار سنتتیکس، اعلام کرده که مکانیسم استیکینگ جدیدی برای اس‌یواس‌دی پیاده‌سازی شده، ولی در حال حاضر رابط کاربری مناسبی ندارد و نسخه نهایی آن به‌زودی منتشر خواهد شد.
او هشدار داده که در صورت ناکارآمدی مشوق‌ها، اقدامات سخت‌گیرانه‌تری برای الزام کاربران استخر اتخاذ خواهد شد.
در کنار چالش‌های فنی، مقررات سخت‌گیرانه مانند مقررات میکا (MiCA) در اتحادیه اروپا نیز فشار مضاعفی بر پروژه‌ها وارد می‌کند. این مقررات که از ژوئن ۲۰۲۴ عملیاتی شده‌اند، استانداردهای سخت‌تری برای عرضه ارز پایدار‌ها تعیین کرده‌اند.
